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          價格跌至年內低點,鋁價能否扭轉乾坤
          創建人:
          信義通
          創建日期:
          2022-06-22
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                 6月9日以來,國內滬鋁合約逐步進入一輪下跌,且最低跌至年內低點19500點一線。截至6月21日下午收盤,國內滬鋁價格在年內低點一線有所止跌,后市能否會在該位置真正企穩反彈呢?


                 一、市場擔憂激進加息引發經濟衰退


                 北京時間6月16日凌晨,美聯儲宣布將聯邦基金利率上調75個基點,為1994年11月以來美聯儲單次最大幅度的加息。美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示,美國5月份通脹數據意外上升是本次大幅加息的主要原因,為了使通脹恢復正常,美聯儲下一次依然有可能加息50至75個基點。從美聯儲利率點陣圖看,美聯儲年底前將基準利率提至3.25%—3.5%,所有票委均認為2022年政策利率應超過3%,因此,美聯儲年內剩余會議或將保持加快加息,直到通脹數據出現明顯回落,其間整個美元計價的資產將承受較大壓力。


                 另一方面,從美國中高頻經濟數據顯示看,目前經濟增長處于邊際下滑,同時勞動力市場結構性短缺,通脹指標預期或將長期處在較高水平。雖然目前高通脹背景下需求尚可,大宗商品價格仍維持在高位,但隨著通脹對消費能力的不斷侵蝕,經濟增速一旦發生轉換,需求大幅走弱,相應的大宗商品價格或將大幅下跌,這才是市場最擔心的。


                 二、鋁下游恢復仍需一定時間驗證


                 從鋁的供需基本面來看,目前市場主要分歧仍在于下游需求的恢復情況。據SMM數據統計顯示,截至6月16日,國內鋁下游加工龍頭企業開工率回升至66.9%,具體來看,第一,隨著疫情轉好,下游訂單陸續恢復帶動開工回升;第二,隨著鋁價回落,成本端壓力有所緩解,帶動部分下游逢低采購;第三,隨著國內一系列刺激消費的政策落地,或帶動部分板塊的訂單繼續恢復。因此,雖然目前鋁下游加工率不及往年同期水平,但緩慢回升的態勢沒有發生改變,仍需要時間繼續觀察后續的恢復情況。


                 庫存方面,截至6月20日,SMM統計國內電解鋁社會庫存為75.7萬噸,6月份以來下游開工率提升,需求環比恢復,且前期鋁錠倉庫質押問題導致倉庫貨物轉移,電解鋁庫存處于持續去庫狀態。


                 三、期貨市場空頭勢力整體占優


                 從國內滬鋁市場的持倉排行榜來看,截至6月21日,不管是前5名、前10名還是前20名,凈空頭持倉量明顯多于凈多頭持倉量,雙方差距非常明顯。但從單日表現來看,凈多頭減倉的幅度要大于凈空頭。


                 整體來看,美聯儲鷹派加息落地后,市場空頭情緒有所釋放,隨著鋁下游需求的逐步恢復和電解鋁社會庫存持續下降,鋁價短線止跌企穩概率較大。但中期來看,宏觀市場整體氛圍尚未轉暖,供需基本面缺乏實質性利好,市場資金對比仍舊是空頭占據一定優勢。因此,一旦需求端數據表現不及預期,那么鋁價或將再次破位下行。







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