行情回顧：上周鋁價先抑后揚，鋁價最高漲至22880元/噸，價格最低至21310元/噸。

       宏觀：國內官方釋放利好：把穩增長放在更加突出位置，保持經濟運行在合理區間，推出對市場有利的政策。該信號對股市提振極大，對大宗也有一定有利影響，未來可期更多穩增長、提高大宗需求的政策出臺。美聯儲加息“靴子落地”，此次加息時點和規模均符合市場預期。

       氧化鋁：隨著國內氧化鋁企業供應的復蘇，并且4月份氧化鋁新投產產能將集中放量，目前國內報價不足3000元，上周氧化鋁建成產能9087萬噸，運行產能7610萬噸，開工率83.7%，相較前一周提高1.5%。截止本周五西澳FOB報525美元/噸，周內上漲15美元/噸，折合人民幣到岸價為4380元/噸，海內外氧化鋁價差一再擴大。

       鋁錠：國內電解鋁企業加速復產，截止上周五，國內電解鋁行業運行產能回升至3950萬噸，環比上周增加21萬噸，進口窗口仍處于關閉狀態。海外方面，近期能源價格依舊高企，trimet位于德國的鋁廠計劃減產50%，澳大利亞宣布禁止向俄羅斯出口氧化鋁和鋁土礦，預計俄鋁電解鋁產量將受到一定影響。

       庫存：最新國內社會庫存下降至108.2萬噸，較上周下降5.5%。鋁棒庫存為20.6萬噸，較上周減少15.2%。LME鋁庫存降至71.5萬噸，較上周減少5%。

       下游：本周鋁下游龍頭加工企業開工率環比增長0.2%至70.2%。分板塊來看，鋁箔和鋁型材企業開工率有所回升，但由于山東地區交通封鎖，導致線纜企業開工率小幅下降，整體來看，目前疫情對下游加工企業生產影響不大。

       核心觀點：目前國內電解鋁企業加速復產，運行產能回升至3950萬噸，但進口窗口仍處于關閉狀態，2月原鋁進口僅為1.83萬噸。疫情對下游企業影響不大，鋁下游龍頭加工企業開工率繼續穩步增長，鋁錠庫存繼續去庫。海外方面，近期能源價格依舊高企，trimet位于德國的鋁廠計劃減產50%，澳大利亞宣布禁止向俄羅斯出口氧化鋁和鋁土礦，俄鋁電解鋁產量將受到一定影響，LME庫存降至71.5萬噸。綜合來看，海外鋁供應偏緊，國內庫存繼續下降，操作上建議多單持有。

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