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          首頁 新聞列表 解讀丨大起大落后,鋁價去往何處?
          解讀丨大起大落后,鋁價去往何處?
          創建人:
          信義通
          創建日期:
          2021-11-15
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            受汛情和限電影響的氧化鋁企業逐步恢復,北方供暖季、西南地區枯水期,以及國家對污染防治工作的重視繼續限制電解鋁產量釋放,同時,國內拋儲暫停,海外能源問題仍存,故全球電解鋁供應量難有增加;消費方面,盡管進入傳統淡季,但鋁價大幅回調有利于延期剛需訂單兌現,疊加限電對下游影響轉弱,消費存在環比回暖的預期。近期,動力煤價格已企穩,電解鋁成本支撐作用將凸顯,且電解鋁社會庫存有去庫跡象。因此,我們認為11月鋁價存在修復部分跌幅的可能。


            電力保供未完待續,嚴控“雙高”項目落地。國家電網表示,目前電力保供取得階段性成效,但隨著迎峰度冬臨近,用電高峰期、冬季供暖期、水電枯水期三期疊加,今冬明春全網呈現“總體緊平衡、局部有缺口”的局面,電力保供大戰大考還在繼續。


            近期,中共中央、國務院發布關于深入打好污染防治攻堅戰的意見。意見指出,堅決遏制高耗能高排放項目盲目發展,嚴把高耗能高排放項目準入關口,嚴格落實污染物排放區域削減要求,對不符合規定的項目堅決停批停建,依法依規淘汰落后產能和化解過剩產能。重點區域嚴禁新增鋼鐵、焦化、水泥熟料、平板玻璃、電解鋁、氧化鋁、煤化工產能。


            氧化鋁產量逐步恢復,利潤回落。10月初,山西發生強降雨天氣,單位降雨量大,且持續時間長,黃河水位暴漲,導致當地出現嚴重汛情。據第三方調研,本次災情對當地礦山開采和原材料運輸影響較大,氧化鋁企業運行產能環比下降237萬噸/年,疊加廣西限電影響當地氧化鋁廠的正常生產,故前期氧化鋁價格表現堅挺,利潤可觀。目前,山西和廣西地區氧化鋁企業逐步恢復,據SMM調研數據,預計11月氧化鋁日產量約19.67萬噸,即使考慮進口補充,氧化鋁仍維持小幅過剩的狀態,利潤將適度回落。


            電解鋁供應量難增加,高利潤格局崩塌。10月以來,青海、寧夏、河南、貴州、山西等地先后加入限產行列。進入11月,北方供暖季來臨,對煤炭的需求量只增不減,且西南地區即將面臨枯水期的電力供應不足問題,以及北京冬奧會進入倒計時,對環境的要求只緊不松,電解鋁企業的限產力度和范圍有增強預期,加之國內拋儲階段性暫停,電解鋁供應量難增加。據SMM調研數據,預計11月電解鋁日產量維持在10.2萬噸/天。同時,海外能源危機未解除,歐洲已有電解鋁廠計劃減產,且有繼續發酵的可能。


            此外,電解鋁持續一年多的高利潤格局崩塌,主因供應短缺造成動力煤價格急速上漲,進而帶動電價持續走強,疊加氟化鋁、冰晶石等冶煉輔產品價格走強,電解鋁生產成本大幅上漲,開始侵蝕電解鋁的生產利潤,隨后國家多次發聲,指導煤炭價格趨于合理化,動力煤承壓大幅回落,期間數次觸及跌停板,并拖累鋁價開啟下跌模式。目前,電解鋁冶煉利潤被不斷擠壓,并出現虧損,料成本支撐作用開始顯現。


            多重因素影響旺季消費,11月消費有回暖可能。不斷上漲的原材料價格和跟漲乏力的加工費,不斷擠壓中間加工企業的利潤,疊加此起彼伏的限電措施,導致鋁型材和鋁制品企業的開工率多不及往年同期水平,故今年的“金九銀十”傳統旺季表現不理想。近期,鋁價大幅回調,加之限電對加工企業的影響緩和,有利于延期剛需訂單兌現,料11月消費有環比回暖的可能。


            國內電解鋁出現去庫跡象。高企的鋁價和限電措施影響下游消費需求,在“金九銀十”傳統旺季的背景下,電解鋁社會庫存不僅沒去庫,反而累庫20余萬噸,總量超100萬噸,超預期的累庫拖累鋁價。近期,受益于廣東消費轉好,電解鋁庫存出現去化,或臨近庫存拐點,后續密切跟蹤庫存變化情況。


            今年4月以來,LME電解鋁庫存下降90余萬噸,隨后歐洲能源危機發酵,已有電解鋁廠計劃減產,全球電解鋁庫存持續下降,但LME(0-3)合約仍呈Contango結構,海外需求偏弱。


            綜上所述,氧化鋁產能逐步恢復,電解鋁產量難增加,而大幅回調的鋁價和限電緩解有利于下游延期消費兌現。近期,動力煤價格已企穩,電解鋁成本支撐作用亦凸顯,且社庫拐點有臨近跡象。待社庫持續去化,可考慮逐步入場。







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