自今年5月以來 ，因供給端擾動頻現以及高生產成本等多重因素影響，國內氧化鋁價格開始持續走高。據安泰科數據顯示，截至10 月26 日，10 月氧化鋁現貨均價約為4077 元/噸，同比增長75.7%，環比增長10.76%。

　　供給端擾動頻現疊加高生產成本推動氧化鋁價格上漲國內氧化鋁價格大幅上漲原因主要歸因于： 1)海內外供應端擾動不斷，各類減產事件頻發，氧化鋁供應減少導致市場對氧化鋁供需錯配預期增加，推動氧化鋁價格相繼上漲。海外市場方面，多家氧化鋁廠出現不同規模減產，市場供應減少疊加海運費高企推動進口氧化鋁價格，進而帶動國內氧化鋁現貨的價格上漲。據百川數據顯示，10 月澳洲氧化鋁FOB 成交價為477-482 美元/噸，較年初上漲近177-186美元/噸。國內市場方面，環保政策約束影響以及能耗雙控政策升級，氧化鋁供應擾動持續疊加市場減產預期拉升氧化鋁價。廣西地區于8月底出臺兩高限制，要求氧化鋁和電解鋁9 月份產量不得超過2021年上半年平均月產量的50%，限產政策持續加碼導致國內氧化鋁供應緊張。2)因鋁土礦、燒堿以及煤炭等原材料價格大幅度上漲，氧化鋁生產成本中樞上移給予氧化鋁價格較強支撐。根據百川數據測算，國內氧化鋁生產成本較去年同期上漲10.27%。

　　氧化鋁價格短期有望繼續維持高位

　　目前國內氧化鋁價格仍存上漲預期，我們預計氧化鋁價格短期維持高位運行：1)氧化鋁減產產能近期難以恢復，氧化鋁市場供應緊張局面短期難改。海外氧化鋁廠預計早于2022Q1 恢復部分生產，國內進入秋冬采暖季，環保政策壓力下仍存減產預期。2)原材料價格有望維持高位，給予氧化鋁價格底部較強支撐。3)目前國內電解鋁行業平均利潤仍能維持在3500 元/噸左右的高位，能夠有效承接氧化鋁上漲。

　　中國鋁業全產業鏈布局，高自給率打造核心競爭優勢公司擁有鋁土礦、氧化鋁、電解鋁和鋁合金為主體的鋁產業鏈結構，是全球大的氧化鋁、氧化鋁、高純鋁和鋁用陽極生產供應商。

　　截至2020 年底，公司年產2921 萬噸鋁土礦，擁有2040 萬噸氧化鋁產能和436 萬噸電解鋁有效產能。鋁土礦自給率約為62%，氧化鋁的自給率超過200%。公司每年預計有一半左右的氧化鋁進行外銷，公司盈利能力有望受益于氧化鋁市場價格的提升。

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