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          鋁業出現“存量危機”,鋁價格重心上移
          創建人:
          信義通
          創建日期:
          2022-02-17
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                 俄烏地緣政治對于有色金屬板塊的影響來說,光大期貨研究所有色金屬總監展大鵬認為,是存在兩面性的。首先,俄烏地緣局勢如果加劇,會對全球金融市場形成風險抑制,流動性快速收緊預期下,衍生品市場也會受到波及,對有色就表現為偏利空的影響。其次,有色也是戰略性金屬,且俄羅斯是有色產出大國,如果俄羅斯受到嚴厲制裁,無疑有色供應端會“雪上加霜”,從以往經驗來看俄受到制裁下,短期會對鋁鎳兩個品種形成較強的推動力,內外價差也會產生較大扭曲。


                 事實上,當前鋁價出現較大幅度的上漲。對此,長江期貨研究員吳灝德表示,鋁價走強的邏輯可以概括為“存量危機”。一方面,在產產能指標上,2021年至今,國內外電解鋁產能不斷受到擾動。歐洲地區電解鋁產能受能源緊張刺激電價大漲影響已減產超過80萬噸,在當前俄烏對峙且緊張局勢進一步升級情況下,稍有不慎就會發生俄鋁被制裁或俄羅斯對歐洲斷供天然氣導致鋁廠進一步減產的可能。國內電解鋁產能在2021年因雙碳和限電損失超200萬噸,四季度緩慢恢復50萬噸,現又因廣西疫情損失超40萬噸,且損失的產能難以快速恢復,云南、內蒙新增產能出產要等到三月中下旬后,遠水難解近渴。另一方面,在庫存指標上,當前LME庫存降至不足90萬噸,較去年峰值減少110萬噸,達到歷史同期低水平,LME鋁3-27升水超過500美元/噸,達到歷史高水平,暗示為獲得現貨需支付高額溢價。國內鋁錠社會庫存今年峰值或難達到120萬噸,同樣處于近五年同期低水平。旺季即將來臨,受限的供應、偏低的庫存都將為鋁價持續走高提供支撐。


                 “當前,LME鋁價已經接近2008年歷史高水平,國內也接近去年高位,從這方面來講,市場存在畏高心理,且外強內弱進口虧損,也顯示國內相對來說對于高價更加謹慎。目前投資者就要考驗終端的承接能力以及高價下下游的替代品能否快速跟進,比如汽車制造企業是否減緩輕量化步伐,家居制造和裝修是否減少鋁合金的應用等。這個過程在電解鋁高價下勢必在潛移默化的進行,也會在升貼水以及庫存方面予以反映,終會負反饋目前的價格上?!闭勾簌i認為,目前電解鋁的高價會刺激供應端的釋放,但近兩年電解鋁產量除受利潤影響外,更多來源于政策性的影響和限制,比如全球范圍的碳排放、歐洲能源危機以及國內能耗雙控等。


                 在吳灝德看來,當前鋁價的價格重心已出現上移,一季度鋁價仍將維持強勢,上方目標或看至23800—24000元/噸一線,若矛盾進一步激化,不排除再上前高的可能。中期來看,高價帶來的高利潤刺激電解鋁產能復產、增產。從指標來看,云南存在110萬噸—120萬噸可復產產能在三月中下旬逐步出產,還有80萬噸—100萬噸新增產能要到二季度及下半年陸續投產,再疊加加息的影響,這將在彼時對電解鋁價格造成沖擊。長期來看,受制于產能天花板限制,電解鋁可投產能相對有限,需要在再生鋁方面尋求增量??傮w來說,鋁已告別了過去低價格、低利潤、低波動的運行狀態,跨入供應、需求、利潤的新常態。







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