2022年以來，全球范圍內對鋁仍處于一種“饑渴”的狀態，倫鋁上周剛剛刷新近13年來高位，目前仍交投于歷史高位附近。按照這種狀態，供不應求的局面似乎還將持續，而貿易巨頭托克集團更是發出警告：到2024年初，全球鋁庫存將告罄。

       隨著全球經濟從疫情中復蘇，市場對鋁的需求激增，加上歐洲等地遭遇能源危機，供應端也遭受沖擊。鋁價自2020年3月以來，就開啟上沖模式，雖然期間有所回調，但不改強勁勢頭。截至發稿，倫鋁報3152美元/噸，距離上周創下的13年新高3236美元/噸僅2.7%的差距。如果鋁價進一步上漲，勢必進一步加劇令消費者和全球央行頭疼的通脹問題。

       對此，托克集團鋁交易主管PhilippeMueller在接受采訪時表示：“鋁正處于大牛市(a very bullish story)，一旦庫存消耗殆盡，鋁價將會呈現拋物線的的飆升?！辈贿^，Philippe Mueller并沒有給出鋁價具體預測值，但他警告稱，支撐此輪漲勢的供應緊張狀態在未來幾年內只會變得更加極端。

       Philippe Mueller給出這樣的警告并非空穴來風。目前倫敦金屬交易所(LME)和上海期貨交易所追蹤(Shanghai Futures Exchange)的鋁庫存水平總和接近2008年以來最低水平。這與鋁價的的走勢相吻合，自疫情危機以來，鋁價已經翻了一倍，目前LME的現貨價格要高于期貨合約價格，表明供應受到了擠壓。

       另一方面，鋁產能擴張跟不上需求的擴散也是推高鋁價的主因之一。用Philippe Mueller的話來說：“供需失衡情況太嚴重了，以至于當前狀況下擴產幾乎是杯水車薪。全球必須建造興建鋁冶煉廠以滿足日益增長的需求，但短期內幾乎不太可能實現?！?/span>

       在過去10年大部分時間里，由于亞洲新建了許多冶煉廠，鋁的供應一直很充足，但隨著全球開始向新能源轉型，碳排放受到限制，部分國家主要依賴煤炭冶煉的鋁行業將不能保證鋁工業的穩定甚至不再增產。

       值得一提的是，大宗商品旗手高盛也預計，由于買家面臨前所未有的供不應求局面，未來12個月鋁價將達到創紀錄的4000美元/噸。

       此外除了鋁之外，從銅到棕櫚油再到原油，各種大宗商品都出現了飆升。有華爾街投行認為，大宗商品將出現一個可能持續數年的超級周期。

       供應端擾動短期無法消除 鋁價漲勢有望持續

       而在中信證券看來，供應端擾動短期無法消除，鋁價漲勢有望持續。當前電解鋁供應同時受到歐洲電解鋁減產、廣西疫情和中國北方氧化鋁減產三重因素的影響。歐洲電解鋁減產對2022年供應端影響超過80萬噸，占全球電解鋁運行產能比例為1.2%，且仍有擴大跡象。

       根據上海有色網數據，百色疫情或將造成當地氧化鋁運行產能減少220萬噸，而中國北方山西、山東、河南等省份受環保等因素影響，氧化鋁減產產能超過1500萬噸，國內電解鋁企業面臨原料短缺和成本上升的挑戰。

       在海外需求復蘇、鋁企減產和海外鋁溢價的共同作用下，2022年國內鋁出口高增長趨勢預計延續。同時在政策穩增長的預期下，鋁的傳統消費領域如建筑、汽車等領域均有望回暖。新能源汽車、光伏等新興領域對鋁消費有望保持15%-20%的高增速。在需求回暖預期下，供應端擾動擴大和低庫存效應均對鋁價形成有效支撐，鋁價漲勢有望持續。

       另外，光大證券分析指出，短期來看，歐洲電力成本高企帶來的鋁企停產疊加國內百色疫情擾動，將持續影響全球電解鋁供給。長期來看，國內的電解鋁產能紅線將限制行業長期供給。在全球低庫存背景下，國內外供給的擾動加劇，將持續推動電解鋁價格上行。

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